반대매매

신용거래나 미수거래로 주식을 산 투자자가 담보 유지 비율을 지키지 못할 때, 증권사가 강제로 보유 주식을 팔아 대금을 회수하는 제도입니다. 영어로는 마진콜(margin call) 또는 강제청산(forced liquidation)이라 부릅니다. 빚을 내 주식을 사는 '빚투'에서 가장 대표적인 위험으로, 시장이 급락할 때 낙폭을 키우는 요인으로도 작용합니다.

반대매매가 발생하는 조건

신용융자로 주식을 매수하면 증권사는 담보 유지 비율(통상 140~150%)을 요구합니다. 담보가치(보유 주식 평가액)가 대출금액의 유지 비율 밑으로 떨어지면 증권사는 투자자에게 추가 담보나 상환을 요구하고, 기한 안에 채우지 못하면 보유 주식을 강제로 매도합니다. 이때 매도 가격은 투자자가 정하는 것이 아니라 시장 가격 그대로 체결됩니다.

왜 시장 충격을 키우나

반대매매는 매도 물량을 시장에 쏟아내 낙폭을 키우고, 다시 다른 투자자의 담보가치를 끌어내려 연쇄적인 반대매매를 유발합니다. 실제로 지난 7월 국내 증시가 급락하던 시기에는 변동성 급등과 함께 하루 1,000억 원 이상의 반대매매가 발생하기도 했습니다. 레버리지가 쌓인 시장일수록 작은 조정이 큰 하락으로 증폭되는 이유가 여기에 있습니다.