도시바가 던진 지분, SK하이닉스가 심어둔 자금이 주웠다…키옥시아 최대주주 교체

당장은 어렵다. SK하이닉스가 보유한 전환사채(CB)를 주식으로 바꿔 의결권을 행사하려면 한국·일본 등 각국 경쟁당국의 기업결합 심사를 통과해야 한다. 특히 일본 정부는 자국 반도체 산업 보호에 민감해 SK하이닉스 계열 자금의 경영 참여를 견제할 가능성이 크다. 업계에서는 SK하이닉스가 당분간 CB 형태로만 지분을 보유하며 활용 방안을 저울질할 것으로 보고 있다. 실제 경영권 행사 여부는 규제 당국의 판단과 국제 정세에 따라 수년에 걸쳐 결정될 가능성이 높은 변수다.

직접적인 가격 영향은 아직 확인되지 않았다. 다만 SK하이닉스가 경쟁사인 키옥시아의 최대주주 지위를 간접적으로 확보하면서, 향후 낸드 시장 재편이나 인수합병(M&A) 국면에서 SK하이닉스에 유리한 경쟁 구도가 형성될 수 있다는 관측이 나온다. 낸드 가격은 여전히 수급과 감산 결정에 더 크게 좌우되는 변수이며, 이번 지분 변경은 중장기 시장 구조에 영향을 줄 수 있는 재료로 봐야 한다는 게 업계의 대체적인 시각이다. 단기간에 가격표에 반영될 이벤트는 아니라는 점도 함께 감안해야 한다.

키옥시아는 옛 도시바메모리로, 세계 최초로 낸드플래시를 개발한 일본 반도체 기업이다. 2018년 도시바가 메모리 사업부를 분사·매각하며 별도 법인으로 출범했고, 이후 상장 절차를 거쳐 현재는 여러 재무적 투자자가 지분을 나눠 보유하고 있다. 삼성전자, SK하이닉스와 함께 글로벌 낸드 시장을 이끄는 주요 업체 중 하나로 꼽히며, 일본 반도체 산업의 상징적 기업으로 평가받는다. 이번 최대주주 교체로 지배구조 관련 뉴스가 당분간 이어질 가능성이 있다.

도시바는 2023년 일본산업파트너스(JIP) 컨소시엄에 인수된 이후 재무 구조 효율화와 사업 재편을 목표로 비핵심 자산을 정리해왔다. 키옥시아 상장 이후에도 보유 지분을 꾸준히 축소해 올해 들어서만 3,588만 3,200주를 처분했다. 이런 흐름이 이어지면서 최대주주 지위가 자연스럽게 SK하이닉스 투자 법인인 SPC2로 넘어간 것으로 풀이된다. 도시바의 지분 매각이 계속될 경우 SPC2와의 지분율 격차는 앞으로 더 벌어질 가능성이 있으며, 그 과정에서 SK하이닉스 계열 자금의 존재감은 자연히 더 커질 것으로 보인다.