올해만 5배 넘게 뛴 주식, 회사가 '현금 전액 주주환원'까지 선언한 이유

샌디스크는 웨스턴디지털에서 2025년 분사한 미국 낸드플래시(NAND Flash) 전문 메모리 반도체 업체다. 낸드플래시 시장에서는 삼성전자·SK하이닉스(구 인텔 낸드 인수 이후)·키옥시아와 함께 상위권을 다투는 경쟁사이지만, 이번 기사에서처럼 HBF(고대역폭낸드플래시) 같은 차세대 기술 표준을 만들 때는 SK하이닉스와 손을 잡는 등 경쟁과 협력이 공존하는 구조다. 구글·메타플랫폼 같은 빅테크도 HBF 컨소시엄에 함께 참여하고 있어, 향후 AI 서버용 메모리 표준을 둘러싼 업계 전반의 이해관계가 얽혀 있다.

메모리 고점론은 AI 붐으로 급등한 D램·낸드플래시 가격과 업체들의 이익률이, 각 업체가 앞다퉈 설비 증설에 나서 공급이 늘어나면 다시 꺾일 수 있다는 우려를 뜻한다. 과거 메모리 업종은 호황과 불황을 반복하는 '사이클' 산업으로 여겨져 왔기 때문에, 주가가 단기간 급등한 뒤에는 곧 조정이 온다는 경계심이 투자자들 사이에 상존한다. 이번 발표에서 샌디스크가 2027~2028회계연도 생산 물량의 절반에서 3분의 2를 이미 장기계약으로 확보했다고 밝힌 점이, 향후 공급이 늘어나도 팔 곳이 이미 정해져 있다는 뜻으로 해석되며 우려를 일부 완화시켰다.

이번 발표에서 CFO가 언급한 것은 특정 배당률이나 자사주 매입 규모를 못 박은 것이 아니라, 사업에 필요한 투자 집행 후 남는 잉여현금흐름(FCF)을 앞으로 전부 주주에게 돌려주겠다는 방침 선언이다. 구체적인 배당 확대나 자사주 매입 프로그램의 규모·시기는 아직 원문 기사에 명시되지 않았으며, 통상 이런 방침 발표 이후 후속 이사회 결의에서 구체적인 배당 정책이나 매입 계획이 뒤따르는 경우가 많다. 투자자라면 다음 분기 실적 발표에서 구체적인 환원 규모가 어떻게 확정되는지 확인할 필요가 있다.

HBM(고대역폭메모리)은 AI 반도체 옆에 쌓아 올려 빠른 데이터 처리 속도를 내는 데 특화된 메모리로, 데이터를 빠르게 주고받는 대신 저장 용량은 상대적으로 제한적이다. 반면 HBF(고대역폭낸드플래시)는 이런 HBM의 빠른 처리 속도와 낸드플래시 특유의 대용량 저장 능력을 결합하려는 차세대 기술이다. AI가 학습(training) 단계를 넘어 실제 서비스에 답을 내놓는 추론(inference) 단계로 확대되면서, 방대한 데이터를 저장해 두고 빠르게 불러와야 하는 수요가 늘고 있는데, HBF는 바로 이 지점을 겨냥한다. 샌디스크는 내년 초기 샘플을 AI 추론기기 개발 고객사에 공급할 계획이라고 밝혔다.