장중 6,668까지 찍고 사이드카…코스피, 진짜 안정 찾은 걸까

VKOSPI는 코스피200 옵션 가격에 내재된 향후 변동성 기대치를 지수화한 것으로, 흔히 '공포지수'라 불린다. 수치가 높을수록 투자자들이 앞으로 주가 급등락 가능성을 크게 본다는 뜻이고, 낮아질수록 시장이 안정될 것이라는 기대가 반영된 것이다. 이번에 56.49로 내려온 것은 6월 29일 고점(96.94) 대비 41.73% 낮아진 수준으로, 3개월여 만에 50선에 재진입했다. 다만 50선 자체도 평시 기준으로는 여전히 높은 편에 속해, '완전한 안정'이라기보다는 '극단적 공포 국면에서 벗어나는 중'으로 해석하는 것이 정확하다. 트레이더 입장에서는 VKOSPI가 추가로 40선 이하로 내려오는지를 다음 확인 포인트로 삼을 만하다.

7월 31일 시행된 단일종목 레버리지 상장지수펀드(ETF) 규제는 개인 투자자의 과도한 레버리지 베팅을 억제하는 데 초점이 맞춰져 있다. 레버리지 ETF는 기초자산 등락폭의 2배 이상으로 움직이도록 설계돼 있어, 특정 종목에 자금이 쏠리면 그 종목의 변동성을 증폭시키고 반대매매(강제청산)를 유발해 시장 전체의 급등락을 키우는 경향이 있다. 실제로 이 ETF들의 순자산과 거래대금이 규제 이후 각각 69%, 97% 급감했는데, 이는 레버리지發 강제 매도 물량이 상당 부분 소진됐다는 뜻이다. 신용융자 잔액이 6월 고점 대비 크게 줄었다가 다시 완만하게 늘고 있는 것도 '패닉성 청산은 끝나고 정상적인 신용매수가 재개되는' 국면 전환으로 해석할 수 있다.

가능성은 있다. 기사에서도 언급됐듯 씨티그룹 등 일부 글로벌 투자은행은 코스피가 저점을 통과했다고 인정하면서도 여전한 고변동성을 이유로 신규 진입에는 신중한 입장을 유지하고 있다. 외국인 수급은 통상 원·달러 환율 안정, 변동성 지표 하락, 실적 가시성이라는 세 조건이 동시에 충족될 때 지속성을 갖는 경향이 있는데, 현재는 환율(1,417원대)과 변동성(VKOSPI 56.49)이 개선되는 초기 단계다. 하루이틀의 순매수만으로 추세 전환을 단정하기보다는, 향후 1~2주간 외국인 순매수가 3거래일 이상 연속되는지, VKOSPI가 40선대까지 추가 하락하는지를 함께 확인하는 것이 안전한 판단 기준이 될 수 있다.

기사에 인용된 상승종목비율 데이터가 이를 뒷받침한다. 올해 5월만 해도 코스피 상승종목비율이 31.7%까지 떨어져 '지수는 오르는데 개별 종목 절반 이상은 하락하는' 반도체 쏠림 장세였지만, 8월 들어서는 평균 61.7%로 반전했다. 특히 지수가 하락한 날에도 상승종목비율이 53.3%로 올해 하락일 평균(30.9%)을 크게 웃돌았다는 점은, 반도체가 쉬어가는 날에도 다른 업종에서 매수세가 유입되는 순환매 장세가 나타나고 있다는 신호다. 다만 이번 기사 자체는 구체적으로 어떤 업종이 반사이익을 받았는지까지는 명시하지 않아, 개별 업종별 확인은 별도 데이터로 검증할 필요가 있다.