배당수익률 최대 15%?…삼성전자·SK하이닉스 주주환원 300조 전망 나온 근거

잉여현금흐름(FCF)은 기업이 영업활동으로 벌어들인 현금(영업활동현금흐름·OCF)에서 설비 투자 등에 쓰인 자본적 지출(CAPEX)을 뺀 금액이다. 즉 회사를 운영하고 미래 성장을 위한 투자를 마친 뒤 실제로 '남는 현금'을 의미한다. 배당이나 자사주 매입 같은 주주환원은 결국 회사에 남는 현금에서 나오기 때문에, FCF는 지속가능한 환원 여력을 가늠하는 핵심 지표로 쓰인다. 기사에서 DS투자증권이 삼성전자의 영업이익(391조 9,000억 원)이 아니라 OCF(325조 5,000억 원)에서 CAPEX(62조 3,000억 원)를 뺀 FCF(263조 2,000억 원)를 기준으로 환원 여력을 추정한 것도 이 때문이다. 다만 FCF는 분기별 투자 시점에 따라 변동성이 크므로, 단일 분기가 아닌 3개년 누적 기준으로 보는 것이 더 안정적인 해석 방법이다.

기사에 따르면 삼성전자는 '이르면 이달' 특별배당을 포함한 차기 3개년 주주환원 정책을 공개할 것으로 예상된다. 이는 지난달 30일 2분기 실적발표 콘퍼런스콜에서 박순철 CFO가 이사회와 경영진이 구체적 실행 방안을 논의 중이라고 밝힌 데 따른 것이다. SK하이닉스는 이보다 늦은 3분기 중 추가 주주환원 방안을 발표하겠다고 예고한 상태다. 다만 이는 어디까지나 회사 측이 밝힌 예상 시점이며, 이사회 의결 절차나 시장 상황에 따라 발표 시점이 조정될 가능성은 열려 있다. 확정 배당 기산일과 특별배당 형태(현금배당인지 자사주 매입·소각인지)는 공식 공시가 나온 뒤 재확인이 필요하다.

기사에서는 삼성증권이 SK하이닉스의 환원 재원 추정에 '일본 키옥시아 지분 매각 대금 63조 3,000억 원'을 잠재적 환원 대상으로 포함시켰다고 언급하고 있다. 키옥시아는 일본의 낸드플래시 메모리 제조사로, SK하이닉스가 과거 이 회사 지분 투자에 참여했던 것으로 알려져 있다. 지분 매각을 통해 유입된 대규모 현금이 영업활동과 무관한 일회성 재원이라는 점에서, 배당이나 자사주 매입 재원으로 활용될 가능성이 거론되는 것이다. 다만 이 매각대금이 실제로 언제, 어떤 형태로 주주환원에 쓰일지는 SK하이닉스의 공식 발표를 통해 확인해야 하며, 원문 기사도 이를 '잠재적 포함' 수준으로만 언급하고 있어 확정된 사실은 아니다.

삼성전자와 SK하이닉스가 채택한 방식은 FCF(잉여현금흐름)의 일정 비율(50%)을 환원하는 구조로, 매년 발생하는 FCF 규모에 따라 환원액이 정해진다. 반면 마이크론은 지난 6월 '초과 현금(excess cash)'의 100%를 주주에게 돌려주겠다고 밝혔는데, 초과 현금은 사업 운영과 설비 투자, 부채 상환 등에 필요한 자금과 재무 건전성 유지를 위한 현금을 확보하고도 남는 돈을 뜻해 FCF 전액과는 다른 개념이다. 마이크론은 2026회계연도에 약 270억 달러를 설비 투자하고 2027회계연도에는 투자액을 더 늘릴 계획이며, 오는 12월 이후 자본 환원을 확대하겠다고 밝혔지만 구체적인 계산식이나 연도별 최소 환원액은 제시하지 않았다. 즉 방향성은 '남는 현금을 돌려준다'는 점에서 유사하지만, 마이크론 쪽이 경영진 재량이 개입될 여지가 더 크고 예측 가능성은 상대적으로 낮은 구조다.