코스피는 7월 23일 7,096.89에서 30일 5,593.56까지 5거래일 만에 1,500포인트 이상 하락했다. 이 과정에서 위탁매매 미수금 반대매매가 폭증했다. 28일 139억원이던 반대매매 규모는 29일 611억원으로 하루 만에 4배 이상 증가했으며, 30일 1,038억원, 31일 1,220억원까지 늘었다.

7월 한 달 동안 발생한 총 반대매매 금액만 9,928억원에 달한다. 특히 28일과 29일 연속 서킷브레이커 발동 여파로 30일 1,038억원, 31일 1,220억원의 반대매매가 발생했다. 주가 하락이 추가 하락을 부르는 악순환이 이어지며 투자자들이 자발적으로 신용을 상환하거나 강제 청산되는 사례가 늘었다.

신용융자뿐 아니라 예탁증권 담보융자 잔액도 감소세다. 7월 31일 기준 25조4,493억원으로, 3월 5일 28조1,000억원 대비 약 2조6,500억원이 줄었다. 두 지표가 동시에 하락하면서 주식을 담보로 한 레버리지 수요 전반이 위축됐다는 분석이 나온다.

8월 들어서는 단일종목 레버리지·인버스 ETF 거래대금도 급감했다. 7월 30일 12조4,000억원이었던 거래대금은 31일 3조원대로 줄었고, 8월 3일에는 1조2,000억원대까지 감소했다. 금융당국이 31일부터 단일종목 레버리지 ETF 기본예탁금을 3,000만원으로 상향 조정한 영향으로 풀이된다.

AI 기반 투자정보 플랫폼 에픽AI에 따르면 코스피는 연초 이후 상승분의 60% 이상을 반납했다. '모건스탠리 항복지수'는 7월 30일 -2.53까지 떨어졌다. 이는 글로벌 금융위기나 코로나19 팬데믹 당시 기록한 -3.1 수준을 제외하면 역대 최저치다.

모건스탠리는 악재가 주가에 상당 부분 반영되면서 시장이 '리셋'된 상태라고 평가했다. 다만 개인투자자 이탈과 레버리지 규제 강화로 국내 수급 여력이 약해진 만큼, 하반기 코스피 방향성은 외국인 자금 유입 여부에 달려 있다고 전망했다.

실제 외국인은 6월 한 달 동안 상장주식 49조3,360억원을 순매도했다. 이는 5월 47조190억원을 넘어선 역대 최고 기록이다. 1월부터 6개월 연속 순매도 행진을 이어가고 있다. 7월 31일에도 코스피에서 외국인은 2조8,429억원어치 주식을 순매도했다.