에프앤가이드 집계에 따르면 에쓰오일의 목표주가 컨센서스는 지난달 말 15만 9,000원에서 2거래일 만에 16만 4,412원으로 3.4% 상향됐다. 하나증권은 20만 원에서 22만 원으로, NH투자증권과 삼성증권은 각각 15만 원에서 16만 5,000원으로 목표주가를 높였다. 유진투자증권도 12만 6,000원에서 14만 8,000원으로 상향 조정했다. 이는 주가가 조정을 받았음에도 불구하고 증권사들이 오히려 상승 가능성에 확신을 가진 것으로 해석된다.

목표가 상향의 핵심 근거는 정제마진 강세가 장기화될 것이라는 전망이다. 중동과 러시아·우크라이나 전쟁으로 유전과 정유설비가 파괴되면서 공급이 급격히 줄었기 때문이다. 한국투자증권 이충재 연구원은 “이란은 주변 국가 에너지 설비를 파괴하고 있으며, 러시아는 전체 정유 설비의 40%가량이 드론 공격으로 훼손됐다”고 밝혔다. 그는 “전쟁이 끝나도 세계 정유·윤활기유 공급 부족은 최소 내년까지 지속될 것”이라고 전망했다.

이충재 한국투자증권 연구원

중동 및 러시아·우크라이나 지역에서의 지정학적 분쟁이 끝난다고 해도 세계 정유·윤활기유 공급 부족은 최소 내년까지 지속될 것

8월 아시아향 공식판매가격(OSP) 하락으로 원유 도입 비용 절감 효과도 기대된다. 또한 샤힌 프로젝트가 내년 초 상업가동에 들어가면 자본지출(CAPEX)이 2조 1,000억 원 수준에서 마무리되고, 잉여현금흐름(FCF)이 크게 개선될 전망이다. 이에 따라 차입금 축소와 배당 확대 여력이 강화될 것으로 분석된다.

에쓰오일의 2분기 연결 기준 매출은 11조 3,435억 원, 영업이익은 9,650억 원으로 집계됐다. 분기 사상 최대 실적이지만, 컨센서스(9,551억 원)를 미세하게 웃도는 수준에 그쳤다. KB증권 전우제 연구원은 “정기보수와 회계적 손실 요인으로 경쟁사 대비 반등 폭이 제한적이었지만, 3·4분기 추가 증익 가능성은 여전히 높다”고 평가했다.

그러나 시장 참여자들의 반응은 엇갈린다. 에쓰오일 주가는 지난달 24일(15만 1,200원) 고점을 찍은 뒤, 8월 말까지 15.81% 하락했다. 코스피가 17.91% 폭등한 지난달 31일에도 약세를 보이자, 포털 종목토론방에는 “기회 줄 때 탈출하지 못한 사람만 남은 주식”이라는 한탄이 쏟아졌다.