15개월 만에 뒤집힌 증권사 리포트…하향이 상향의 2배

두 회사의 2분기 실적은 견조했다. 증권사들이 목표주가를 낮춘 주된 이유는 ‘메모리 업황 전망 변화’와 ‘AI 투자 불확실성’ 때문이다. 즉, 현재 실적보다는 ‘미래 이익 추정치 하향’과 ‘밸류에이션 부담’을 반영한 조정이다.

2025년 4월은 글로벌 금리 인하 기대가 후퇴하고, AI 투자 낙관론이 일시 주춤하던 시기였다. 당시에도 반도체·2차전지 등 성장주 중심으로 목표가 하향이 집중됐다. 이번 2026년 7월은 비슷한 ‘성장주 밸류에이션 정상화’ 국면으로 해석된다.

최고 470만원은 AI 메모리 수요를 가장 낙관적으로 보는 증권사, 최저 148만원은 보수적 가정을 적용한 증권사로 알려져 있다. 다만 구체적 증권사명은 공개되지 않았다. 현재 주가와 비교하면 148만원은 현 주가 대비 큰 폭의 할인율을 적용한 셈이다.

목표가 하향은 ‘이익 추정치 조정’ 또는 ‘할인율 상향’ 때문이지, 사업 자체의 펀더멘털이 훼손된 것은 아니기 때문이다. AI 메모리 수요는 여전히 중장기 성장 동력으로 평가받고 있어, 단기 조정 후 재매수 기회로 보는 시각이 많다.

김재승 현대차증권 연구원은 “6~7월 조정을 통해 과도했던 쏠림은 정상화됐고 외국인 순매수도 재개될 수 있는 환경”이라고 밝혔다. 실제 외국인은 7월 중순 이후 반도체 대형주를 중심으로 매수세를 재개하고 있어, 반등 시 선제적 수급 개선이 기대된다.