원·달러 환율 1,370원대 진입…11개월 만에 최저, 추가 하락 시나리오는

7월부터 이날까지 원·달러 환율 낙폭은 167원에 달한다. 단기간 하락 속도가 빨랐던 만큼 시장에서는 당초 이날 1,380원 선을 밑돌기 어려울 것으로 봤다. 하지만 수출 업체들의 달러 매도 물량이 예상보다 강하게 나오면서 1,370원대까지 밀렸다. 월말이 가까워지면서 통상 수출업체 네고 물량이 늘어나는 시기인 데다, 8월 말 법인세 예납을 앞둔 기업들의 원화 환전 수요까지 겹쳤다.

여기에 삼성전자와 SK하이닉스의 대규모 주주환원 기대감도 달러 매도를 부추기는 요인이다. 두 기업이 주주환원을 위해 그동안 쌓아둔 달러를 대규모로 환전할 수 있다는 기대가 커지면서, 수출 기업들도 "환율이 더 떨어지기 전에 보유 달러를 미리 팔아야 한다"는 심리가 강해졌다. 실제로 양사가 발표한 주주환원 규모가 워낙 커서, 시장에서는 이를 단순한 기대가 아닌 곧 현실화할 수급 요인으로 받아들이는 분위기다.

지난주 삼성전자와 SK하이닉스는 각각 최대 110조 원과 40조 원 규모의 주주환원 계획을 발표했다. 단순 합산하면 최대 150조 원에 달한다. 앞서 SK하이닉스의 ADR 상장으로 조달된 자금은 265억 달러, 우리 돈 약 40조 원 규모였다. 지난 7월 ADR 자금 유입 당시 환율 움직임을 분석해보면 10억 달러당 환율을 약 4.9원 끌어내리는 효과가 있었던 것으로 추정된다.

이번 양사의 최대 주주환원 규모는 원화 기준으로 ADR 조달액의 약 3.8배에 달한다. 다만 이를 그대로 외환시장 유입 달러로 볼 수는 없다. 양사가 배당과 자사주 매입 비중을 모두 확정하지 않아 실제 환전 규모를 예측하기 어렵고, 기존 원화성 자금으로 충당할 수도 있기 때문이다. 외국인 주주가 받은 배당금을 다시 달러로 환전해 해외로 송금하면 기업의 달러 매도 효과가 일부 상쇄될 수도 있다.

• 7월 이후 환율 낙폭 167원 — 하락 속도가 워낙 빨라 시장 예상을 상회
• 삼성전자 최대 110조 + SK하이닉스 최대 40조 = 합산 최대 150조 원 주주환원
• SK하이닉스 ADR 자금 265억 달러 유입 당시 환율 10억 달러당 약 4.9원 하락 효과
• 양사 주주환원 규모는 ADR 조달액의 원화 기준 약 3.8배에 달하는 수준이다

대외 여건도 달러 약세, 즉 원화 강세에 무게를 싣고 있다. 미 재무부가 장기 국채 바이백 규모를 확대했지만 장기금리 안정 효과는 제한적이었고, 오히려 부채 리스크 부각으로 달러 자산 신뢰도가 흔들렸다. 달러 인덱스는 98선에서 약세 흐름을 이어가고 있다. 미 연준의 추가 금리 인상 가능성이 낮아진 점도 달러에는 하락 재료다. 최근 미국 고용·소비·물가 지표가 일제히 둔화를 가리키면서 연준이 금리를 더 올릴 필요성이 낮아졌다는 평가가 확산하고 있다.

전문가들은 현재 98선인 달러 인덱스가 2~3포인트가량 더 하락할 가능성도 열어두고 있다. KB국민은행 문정희 수석이코노미스트는 "오늘 1,380원대가 깨져서 1,350원까지 보이긴 한다"며 "수급적으로 밀리면 그 정도까지 갈 수 있을 것"이라고 말했다. 신한은행 백석현 이코노미스트는 이란 반발에 따른 유가 상승이 미국 장기채 금리 상승으로 이어져도 최근 흐름상 단기적으로는 환율 하락 압력으로 작용할 것으로 내다봤다.

전문가 시각

신한은행 백석현 이코노미스트는 "이란의 반발이 유가에 부담을 주고, 유가가 오르면 미국 장기채 금리 상승 압력으로 작용한다"면서도 "최근 미국채 금리 상승이 달러 하락으로 연결되는 흐름이라 단기적으로는 환율 하락 압력으로 작용할 것"이라고 말했다.

환율 하단 1,340원까지 열어둬야 한다는 시각이 나온다