주가 급락했는데 왜 몰렸을까…삼전·하이닉스에 3거래일 만에 몰린 2조

꼭 그렇지는 않다. 신용융자 잔고 증가는 투자자들이 주가 반등에 베팅하고 있다는 뜻으로, 시장 심리가 개선되고 있다는 신호로 해석되기도 한다. 실제로 기사에서도 골드만삭스가 코스피 목표치 12,000과 '비중 확대' 의견을 유지하는 등 증권가 일부에서는 최근 조정이 과도했다는 분석을 내놓고 있다. 문제는 신용융자가 '레버리지'라는 점이다. 예상과 달리 주가가 추가로 하락하면 담보 가치가 기준선 아래로 떨어져 증권사가 강제로 주식을 파는 반대매매가 발생할 수 있고, 이는 하락을 더 증폭시키는 악순환으로 이어질 수 있다. 따라서 잔고 증가 자체보다는 그 이후 주가 흐름을 함께 지켜보는 것이 중요하다.

기사에 따르면 증권담보대출의 경우 담보 가치가 일정 수준 밑으로 떨어졌을 때 투자자가 대출을 상환하거나 추가 담보를 제공하지 못하면 증권사가 주식을 강제로 매도하는 반대매매가 일어난다. 신용거래융자도 유사한 구조로, 통상 증권사별로 정해진 담보유지비율 아래로 떨어지면 다음 거래일 시장가로 강제 매도가 진행되는 것으로 알려져 있다. 이 과정은 투자자의 의사와 무관하게 자동으로 집행되는 경우가 많아, 신용거래를 이용할 때는 본인의 담보유지비율과 증거금률을 사전에 정확히 파악해두는 것이 중요하다.

금융감독원에 따르면 지난 5월 말 기준 SK하이닉스 증권담보대출 잔액은 8,451억 원으로 전년 동월(1,571억 원) 대비 437.9% 급증하며 2023년 1월 말 이후 최대치를 기록했다. 삼성전자도 지난해 5월 말 2조 9,680억 원에서 10월 말 3조 263억 원까지 늘었다가 11월 말 1조 8,070억 원으로 급감하는 등 변동성이 컸던 것으로 나타났다. 이는 두 종목 모두 개인투자자 보유 비중이 높은 '국민주'인 만큼, 주가 상승기에는 보유 주식을 담보로 추가 매수에 나서는 투자자가 많고 하락기에는 반대매매나 자발적 상환으로 잔액이 급감하는 패턴이 반복되고 있음을 보여준다.

골드만삭스와 하나증권 등 일부 증권사가 최근 조정을 저가 매수 기회로 보는 분석을 내놓은 것은 사실이지만, 이는 어디까지나 하나의 시나리오이자 의견일 뿐 확정된 결과가 아니다. 하나증권이 제시한 '√자형' 회복 시나리오도 가격·금리 반등 이후 기업 이익과 외국인 수급이 뒷받침돼야 완성되는 다단계 과정으로, 중간에 변수가 생기면 얼마든지 다르게 전개될 수 있다. 특히 신용을 활용한 매수는 예상이 빗나갔을 때 손실이 배로 커지는 구조이기 때문에, 특정 증권사의 낙관적 전망만 보고 빚을 내 투자를 늘리기보다는 본인의 손실 감내 수준과 반대매매 리스크를 함께 계산해보는 신중한 접근이 필요하다.