발행 주식 수는 그대로인데…에코프로비엠 유증, 1조 밑돌 수 있다는 이유

유상증자는 통상 발행가가 신주 배정 기준일이나 확정 시점의 주가를 반영해 정해진다. 발행 주식 수(990만 990주)를 그대로 유지하더라도, 주가가 목표 설정 당시보다 하락하면 '주식 수 × 발행가'로 계산되는 실제 조달 금액은 애초 목표였던 1조 2,000억 원보다 줄어들 수 있다. 실제로 한화솔루션과 SK이노베이션도 유상증자 발행 주식 수는 유지했지만 주가 하락으로 조달 금액이 줄어든 전례가 있다. 최종 발행가액은 10월 14일 확정되는 만큼, 그 시점까지의 주가 흐름이 실제 조달 금액을 좌우하게 된다.

회사는 목표액을 맞추기 위해 발행 주식 수를 추가로 늘리는 대신, 확보되는 자금 범위 안에서 투자 우선순위를 정해 집행하겠다는 입장이다. 가장 많은 자금이 투입되는 인도네시아 니켈 제련소 BNSI 프로젝트에 자금을 집중하고, 시설투자와 운영비 부족분은 자체 자금으로 충당할 계획이라고 밝혔다. 2분기 실적발표 컨퍼런스콜에서도 '최적의 조달 방안을 검토하겠다'고 언급한 바 있어, 조달 금액이 줄어들더라도 핵심 사업인 니켈 원료 확보를 최우선으로 두겠다는 전략으로 풀이된다.

에코프로비엠은 4세대 이상 성능의 LFP 제품을 구현해 고객사로부터 긍정적인 평가를 받았음에도, 중국산 LFP와의 가격 경쟁에서 수익성을 확보하기 쉽지 않다고 판단해 추가 증설에 신중한 입장을 유지하고 있다. 실제로 ESS 매출도 올해 약 2,900억 원에서 2030년 773억 원으로 줄어들 것으로 전망했다. 대신 회사는 삼원계 배터리에서 쌓은 기술력을 활용할 수 있는 전고체·LMR(코발트프리 망간리치) 등 차세대 소재에 힘을 싣고 있다. 전고체용 양극재는 내년 초기 양산이 목표이고, 고체전해질은 이미 주요 배터리 업체에 시제품을 공급해 품질 검증까지 마쳤다. LMR 양극재는 LFP보다 에너지 밀도가 높고 하이니켈보다 원가를 낮출 수 있다는 점이 강점으로 꼽힌다.