삼성전자 목표가 30만원→27만원 하향…BNK가 수요 탄력에 주목한 이유

BNK투자증권은 메모리 가격 상승 둔화와 원화 강세로 3분기와 4분기 영업이익이 시장 기대치를 밑돌 수 있다고 봤다. 파운드리 수익성 개선 기대도 이미 주가에 반영됐다고 판단해 목표가를 30만원에서 27만원으로 낮췄다.

주주환원 프로그램은 긍정적이지만 주가 방향성을 바꾸지 못할 것으로 봤기 때문이다. 수요 모멘텀 둔화가 이어지면 상단이 제한된다며 박스권 트레이딩 전략과 보유 의견을 유지했다.

메모리 가격이 급등해 PC와 스마트폰 부품원가의 절반에 이르자 중저가 OEM이 용량을 줄이고 엔비디아 등도 내년 HBM과 시스템메모리 용량 계획을 축소했다. 가격 상승이 수요 감소로 이어지는 구간이라는 의미다.

메모리 계약가격의 방향, 원·달러 환율, 내년 HBM 공급 계약 규모를 확인해야 한다. 목표주가 숫자보다 이 세 변수가 실제 실적 전망을 바꾸는지가 중요하다.