한 달 전 1,560원이던 원/달러가 1,416원?… 10개월 만의 최저, 이제 '1,300원대' 눈앞

원/달러 환율 하락, 즉 원화 강세는 외국인 투자자에게 긍정적으로 작용하는 경우가 많다. 같은 달러로 더 많은 원화 자산을 살 수 있고, 이후 환율이 유지되면 환차익도 기대할 수 있기 때문이다. 실제로 원화 강세 국면에서 외국인 순매수가 유입되고 코스피가 탄력을 받는 패턴이 자주 관찰된다. 다만 환율 하락은 수출 기업의 원화 환산 매출·영업이익을 줄이는 요인이라, 반도체·자동차·조선 등 수출 비중이 높은 업종에는 상대적으로 부정적일 수 있다. 따라서 원화 강세는 증시 전체로는 중립에서 우호적, 수출주 개별로는 부담이라는 양면성을 가진다.

원화 강세가 이어지면 해외에서 원자재를 수입하는 업종과 내수 중심 업종이 상대적 수혜를 본다. 대표적으로 항공·여행 업종은 유류비 부담이 줄고 해외 소비 심리가 개선되며, 정유·화학은 원유 수입 비용이 줄어 원가 부담이 완화된다. 원자재를 수입하는 제조업도 원재료비 절감 효과를 기대할 수 있다. 반면 수출 비중이 높은 반도체·자동차·IT 부품 기업은 원화 환산 실적이 줄어들어 부정적이다. 다만 단순히 환율만으로 업종 수급이 결정되지는 않으므로, 실적 시즌의 환율 반영 정도와 각 기업의 환헤지 비중을 함께 고려해야 한다.

엔/달러 환율과 원/달러 환율은 수출 경쟁 관계 속에서 상관관계를 보이는 경우가 많다. 엔화가 약세(엔/달러 상승)를 보이면 일본 수출 기업의 가격 경쟁력이 올라가고, 이는 우리나라 수출 기업에 부담이 된다. 이번에도 엔/달러가 158엔대로 올라서며 일본의 수출 환경이 유리해졌지만, 원/달러는 오히려 하락해 엔·원 환율의 변동이 커지는 모습이다. 다만 원화의 움직임은 엔화보다 반도체 수출·외국인 자금 흐름 등 국내 요인에 더 크게 좌우된다. 엔화 약세가 지속되면 일본 수출 경쟁 업종의 주가 흐름을 함께 살펴볼 필요가 있다.

미국 기준금리가 오르면 달러 강세 압력이 커져 원/달러 환율이 상승(원화 약세)할 요인이 된다. 이번 기사에서도 케빈 워시 연준 의장이 물가 지표에 따라 9월 금리를 올릴 수 있다는 관측이 달러 강세 요인으로 꼽혔다. 반대로 금리가 동결되거나 인하 기대가 커지면 달러 약세로 원화 강세가 이어질 수 있다. 다만 최근 원/달러 환율은 미국 금리 경로보다 반도체 수출로 인한 달러 공급에 더 크게 반응했다. 9월 FOMC 결과와 함께 미국 CPI 등 물가 지표, 그리고 국내 수출 수급을 종합해 환율 방향을 판단하는 것이 바람직하다.