버핏이 떠나자 4년 만에 지갑 열었다…14분기 순매도 끝낸 버크셔

버크셔의 매매는 오랫동안 시장 밸류에이션의 온도계 역할을 해온 것으로 알려져 있습니다. 현금을 쌓고 순매도를 이어간다는 것은 곧 지금 가격이 비싸다는 무언의 신호로 읽혀왔기 때문에, 14분기 만의 순매수 전환은 분명 의미 있는 변화입니다.

다만 단정은 이릅니다. 알파벳 매입액 100억 달러는 현금 보유액 3,647억 달러의 약 3% 수준이고, 아벨 CEO 본인은 공모·사모 시장 자산 가격이 전반적으로 높다고 판단해 대형 인수에는 인내심을 갖고 접근할 것으로 보인다는 것이 월스트리트저널의 전언입니다. 즉 전면적 방향 전환보다는 선별적 집행의 시작으로 보는 편이 사실에 부합하며, 3분기에도 순매수가 이어지는지가 확인 지점입니다.

두 숫자의 차이는 회계상 투자자산 평가손익 때문입니다. 버크셔는 보유 주식의 미실현 평가손익을 순이익에 반영하기 때문에, 보유 종목의 주가가 오르면 실제로 팔지 않았더라도 순이익이 크게 불어납니다. 2분기 투자이익은 126억 8,000만 달러였습니다.

반면 영업이익은 이런 투자 손익의 변동성을 제외하고 회사 사업 자체의 실적을 보여주는 지표로, 2분기 129억 8,000만 달러를 기록해 16.3% 증가했습니다. 버핏 본인도 재임 시절 순이익보다 영업이익을 보라고 반복해 강조해온 것으로 알려져 있습니다. 실체를 판단할 때는 영업이익과 부문별 이익 구성을 함께 보는 것이 적절합니다.

자사주 매입은 회사가 자기 주식을 시장에서 사들여 소각하거나 보유하는 행위로, 발행 주식 수를 줄여 주당 가치를 높이는 주주환원 방식입니다. 경영진이 현재 주가가 내재가치보다 저평가돼 있다고 판단할 때 규모를 늘리는 경향이 있다고 알려져 있습니다.

버크셔의 2분기 자사주 매입액은 약 45억 3,000만 달러로, 1분기 2억 3,500만 달러 대비 19배 이상 늘었습니다. 기사에서도 시장이 이를 아벨 CEO 체제에서 자본 배분 전략에 변화를 주기 시작했다는 신호로 해석하고 있다고 전했습니다. 다만 한 분기의 수치이므로 추세 여부는 다음 분기 보고서에서 확인할 필요가 있습니다.

버크셔는 오랫동안 이해하기 쉬운 사업과 안정적인 현금흐름을 선호해온 것으로 알려져 있고, 과거에는 기술주 투자에 신중한 편이었습니다. 그러다 애플 투자를 통해 기술 기업도 소비재 브랜드처럼 해석할 수 있다는 접근을 보여준 바 있습니다.

6월 알파벳을 약 100억 달러어치 매입한 것은 그 연장선에서 검색·광고라는 반복적 현금창출 구조에 주목한 선택으로 읽힐 여지가 있습니다. 다만 기사는 매입 사실만 전하고 있고 버크셔 측의 투자 논리는 공개되지 않았으므로, 편입 배경에 대한 구체적 해석은 향후 주주서한이나 13F 공시 등을 통해 확인하는 것이 정확합니다. 개별 종목 투자 판단은 전문가와 상의하시기 바랍니다.