3.4%로 다시 낮아진 美 물가…석 달 연속 둔화, 9월 금리는 어디로

근원 CPI는 변동성이 큰 에너지·식품 가격을 제외해 물가의 기조적 흐름을 보여주는 지표다. 이번 발표에서 일반 CPI(3.4%)와 근원 CPI(2.5%) 모두 전월보다 둔화했는데, 특히 에너지값이 6월에 이어 7월에도 하락하면서 일반 CPI 둔화 폭이 근원 CPI보다 더 두드러졌다. 연준은 일시적 요인에 흔들리지 않는 정책 판단을 위해 근원 CPI를 더 비중 있게 참고하는 경향이 있어, 근원 지표가 2.5%까지 낮아진 점이 9월 동결 기대를 뒷받침하는 근거로 해석된다.

CME 페드워치 기준으로 이번 CPI 발표 직후 9월 금리 동결 확률은 58%로 집계됐다. 발표 전에는 동결과 0.25%포인트 인상 가능성이 절반씩이었던 점을 감안하면 시장이 동결 쪽으로 무게중심을 옮긴 셈이다. 다만 이 확률은 향후 발표될 고용지표, 소비지출 지표 등에 따라 FOMC 회의 전까지 계속 바뀔 수 있어 단정하기는 이르다. 케빈 워시 신임 연준 의장이 선제안내를 최소화하는 기조를 펴고 있는 점도 회의 직전까지 불확실성을 키우는 요인이다.

일반적으로 미국 물가 둔화와 금리 동결 기대는 달러 강세 압력을 완화하고 위험자산 선호 심리를 뒷받침하는 요인으로 알려져 있다. 다만 이번 지표는 시장 예상치에 정확히 부합한 '서프라이즈 없는' 결과여서, 이미 가격에 상당 부분 반영돼 있었을 가능성이 크다. 국내 증시나 원달러 환율에 미치는 영향은 이번 한 건의 지표보다 앞으로 이어질 고용·소비 지표, 그리고 9월 FOMC 회의 결과와 점도표 방향에 더 좌우될 것으로 보인다. 단기 변동성보다는 9월 회의까지 이어질 지표 흐름을 순차적으로 확인하는 접근이 필요하다는 게 시장 참가자들의 대체적인 시각이다.

이번 기사에서 확인된 것은 6월(-5.7%)과 7월(-1.5%) 두 달 연속 에너지 가격이 전월 대비 하락했다는 사실뿐이며, 향후 전망에 대한 구체적 언급은 원문에 없다. 다만 에너지 가격은 원유 수급, 지정학적 리스크, 계절적 수요 변화 등 다양한 변수에 좌우되는 것으로 알려져 있어 이번 둔화 흐름이 계속될지는 다음 달 CPI 발표와 국제 유가 흐름을 함께 확인해야 판단할 수 있다. 에너지값 하락폭이 둔화되거나 반전될 경우 근원 CPI와의 괴리가 다시 벌어지며 물가 재상승 우려가 불거질 가능성도 배제할 수 없다.