삼성전자 목표가 30만원→27만원…메모리 둔화에 ‘보유’ 하향

삼성전자의 3분기 예상 영업이익은 114조7,000억원에서 108조5,000억원으로 5% 하향됐다. 4분기 예상 영업이익도 121조7,000억원에서 118조8,000억원으로 낮아졌다. D램 평균판매단가 상승률과 원·달러 환율, 삼성디스플레이 실적 부진을 반영한 결과다.

BNK투자증권의 논리는 메모리 가격이 더 이상 빠르게 오르기 어렵고 수요 탄력도 약해질 수 있다는 것이다. AI 서버 수요는 여전히 강하지만 경쟁 심화로 가격 인하가 진행되면 고객사의 구매 여력도 줄어든다. 생산업체들이 장기 수요를 믿고 증설하는 점은 향후 공급 부담으로 이어질 수 있다.

메모리 가격이 더 이상 오르기 힘들고 수요 탄력이 떨어지면, AI 수요만으로 공급 증설 부담을 상쇄하기 어렵다.

대규모언어모델 시장에서는 경쟁이 심해지고 토큰 단위 가격이 하락하면서 매출 성장 속도가 둔화될 가능성이 제기됐다. 구글과 메타 등이 성능 경쟁에서 가성비와 연비 개선으로 무게중심을 옮긴다는 분석은 AI 서버 수요를 무조건적인 반도체 호재로 보기 어렵게 만든다.