레버리지 ETF 막았더니, 삼성전자·SK하이닉스에서 벌어진 일

신용융자는 증권사에서 돈을 빌려 특정 종목의 현물 주식을 사는 방식으로, 통상 원금의 일정 배수까지 매수할 수 있으며 주가가 예탁 담보 가치 아래로 떨어지면 반대매매(강제 청산)될 위험이 있는 것으로 알려져 있다. 반면 단일종목 레버리지 ETF·ETN은 특정 종목 일간 수익률의 2배 등 일정 배수를 추종하도록 설계된 상품을 매수하는 방식으로, 개별 신용거래보다 구조가 간접적이지만 매일 수익률이 재산정되는 특성상 변동성이 큰 장세에서 장기 보유 시 괴리가 커질 수 있다고 알려져 있다. 이번 규제는 후자의 진입 문턱만 높였는데, 그 결과 전자인 신용융자로 수요가 옮겨간 것이 이번 기사의 핵심이다.

본문에서 직접 규제 도입 배경을 설명하고 있지는 않지만, 통상 단일종목 레버리지 상품은 높은 변동성과 투기적 매매를 유발할 수 있다는 우려에서 금융당국이 순차적으로 문턱을 높여온 것으로 알려져 있다. 이번 조치로 기본예탁금 현금 3,000만 원 요건과 대용증권 불인정이 7월 31일부터 시행됐고, 19일부터는 사전교육과 모의거래 이수 요건까지 추가된다. 다만 이번 기사에서 확인되듯 규제가 레버리지 상품 거래대금 자체는 93.2% 급감시켰지만, 그 수요 일부가 현물 신용융자로 옮겨가는 풍선효과가 나타난 점은 규제의 한계를 보여주는 사례로 해석될 수 있다.

신용융자 증가는 그 자체로 주가 방향을 결정하지는 않지만, 시장 참여자들의 낙관적 기대가 커지고 있다는 신호로 흔히 해석된다. 다만 신용으로 매수한 물량은 주가가 하락할 경우 반대매매를 통해 매도 압력으로 되돌아올 수 있다는 점에서 양날의 검으로 여겨진다. 본문에 따르면 증권가는 이번 신용융자 증가를 단순 투기가 아니라 HBM 경쟁력 회복과 메모리 가격 상승이라는 펀더멘털 개선과 함께 해석하고 있어, 실적 흐름을 함께 확인하는 것이 중요하다. 신용잔액이 계속 쌓이는 국면에서 주가가 조정을 받으면 반대매매 물량이 한꺼번에 나올 수 있다는 점도 유의할 부분이다.

본문은 19일부터 기본예탁금·사전교육에 더해 최소 5거래일 동안 거래일별 1시간 이상, 총 5시간 이상의 모의거래 이수가 의무화된다고 전하고 있다. 이미 1차 규제만으로 단일종목 레버리지 거래대금이 93.2% 급감한 만큼, 진입 절차가 한층 까다로워지는 이번 조치로 거래대금이 추가로 위축될 가능성이 있다. 다만 이번에도 그 수요가 현물 신용융자나 다른 지수형 레버리지 상품으로 옮겨갈지는 향후 코스콤 통계로 확인해야 할 부분이며, 본문은 이를 '두 번째 시험대'로 표현하고 있다.