8만개 늘어날 줄 알았는데 2만3천개 줄었다… 美 고용 충격이 9월 금리를 뒤흔든 이유

미 노동부는 7일(현지시간) 7월 비농업 부문 고용이 전월보다 2만 3,000명 감소했다고 발표했다. 시장 예상치인 8만 3,000명 증가와 완전히 정반대 결과로, 한 달 동안 새로 생긴 일자리보다 사라진 일자리가 더 많았다는 뜻이다. 다만 실업률은 6월 4.2%에서 7월 4.1%로 오히려 0.1%포인트 하락해, 일자리가 줄었는데 실업률이 낮아진 만큼 노동시장 참가율 등 세부 지표를 함께 봐야 한다는 분석이 나온다.

연준은 최근 중동 사태에 따른 국제유가 상승과 인플레이션 재확산 가능성을 경계해 왔다. 물가 압력이 다시 커질 경우 이르면 9월 금리를 인상할 수 있다는 전망도 시장에서 제기됐다. 하지만 고용 지표가 예상 밖 감소를 기록하면서 상황이 달라졌다. 금리를 올리면 기업과 가계의 자금 조달 비용이 높아져 이미 식어가는 고용시장과 경기에 추가 부담이 되기 때문이다. 연준은 물가 안정과 최대 고용이라는 두 목표를 동시에 추구한다.

통상 고용 둔화는 금리 인상 가능성을 떨어뜨려 기술주를 비롯한 주식시장에 긍정적이다. 시장 금리가 내려가면 미래 이익의 현재가치가 높아지는 성장주가 특히 수혜를 본다. 하지만 이번에는 마이너스 고용이라는 점이 변수다. 투자자들이 이를 금리 인상 가능성 하락이라는 호재보다 미국 경제가 예상보다 빠르게 식고 있다는 경기 침체 신호로 받아들이면 주가에는 오히려 악재가 될 수 있다.

• 7월 비농업 고용은 -2만 3,000개로 시장 예상(+8만 3,000개)과 정반대 방향을 기록했다.
• 실업률은 4.2%에서 4.1%로 하락했지만 노동시장 참가율 등 세부 지표의 확인이 필요하다.
• 9월 FOMC의 금리 인상 명분은 약해졌지만, 경기 침체 우려가 증시에 역풍이 될 변수다.
• 물가가 다시 크게 뛰지 않는다면 연준의 추가 인상 여지는 제한적이라는 분석이 힘을 얻는다.

관건은 연준의 선택이 아니라 시장이 이 고용 수치를 어떻게 읽느냐다. 9월 FOMC 전까지 나올 CPI와 소비 지표의 방향, 그리고 고용 충격이 기술주 매수로 이어지는지 방어주로 자금이 이동하는지 수급의 흐름을 함께 확인해야 한다. 고용 지표 하나로 증시 방향을 단정하는 것은 위험하다. 중동발 유가가 재차 급등해 물가가 예상을 벗어나면 금리 인상 관측이 되살아날 수 있으므로, 유가와 물가라는 변수를 수급과 함께 추적하는 것이 필요하다.