삼성전자 영업이익 300조 돌파? 글로벌 IB가 전망한 '실적왕' 시나리오

삼성전자, 글로벌 IB의 영업이익 상향 전망…300조 시대 열린다

글로벌 투자은행(IB)들이 삼성전자의 미래 영업이익을 잇달아 상향 조정하며 '글로벌 실적왕' 가능성을 점치고 있다. 맥쿼리는 2026년 301조원, 2027년 476조원으로 전망했다. 노무라증권은 2026년 242조원, 2027년 322조원을 제시했다. 모건스탠리도 2026년 245조원(기존 대비 33%↑), 2027년 317조원(31%↑)으로 추정했다. 이 수치들이 현실화되면 삼성전자는 엔비디아(2027년 2182억달러, 약 316조원)를 넘어 빅테크 영업이익 1위에 오를 전망이다.

과거 슈퍼사이클 vs. AI 시대 구조적 변화

2018년 슈퍼사이클 당시 삼성전자 영업이익은 59조원에 그쳤다. 이번 호황은 다르다. AI 가속기의 핵심인 고대역폭메모리(HBM)가 '전략 자산'으로 부상했다. HBM 수요 지속과 공정 고도화로 범용 D램 생산이 줄며 공급 부족→가격 상승이 발생했다. 메모리 3사 중 D램 생산량 1위인 삼성전자(2025년 300㎜ 웨이퍼 817만5000장, SK하이닉스 639만장·마이크론 360만장의 1.2~2.2배)가 최대 수혜주로 꼽힌다.

D램 공급 부족 장기화…가격 폭등 예고

글로벌 IB는 2028년까지 D램 만성 공급 부족을 전망한다. 모건스탠리는 2026년 1분기 서버·소비자용 DDR5 ASP 100% 상승(통상 20% 수준 대비 이례적), 노무라증권 90%, 씨티증권 연간 171% 상승을 예상했다. CLSA는 AI 인프라 투자 65% 증가 속 공급 확대 지연으로 '역사상 가장 긴 사이클'이라고 분석했다. 골드만삭스는 2026년 D램 공급 부족률 4.9%(기존 3.3%↑)로, 15년 만에 최악이라고 평가했다.

HBM4 선점으로 프리미엄 이익 확대

삼성전자는 HBM4 양산 출하(2월 12일, 3사 중 최선속)를 알리며 반전. 10나노 1c 공정(1b 건너뛰기) 적용으로 속도 11.7Gbps 달성, 30~40% 가격 프리미엄 기대. 노무라증권은 2026년 HBM 출하 144% 증가(기존 112%↑), 2027년 D램 이익 237조원 중 HBM 46조원(20%) 비중으로 전망했다. 다만 CLSA는 1c 수율 불안정으로 단기 점유율 확대 제한(SK하이닉스 55%, 삼성 25~30%)을 지적했다.

AI 중심 슈퍼사이클이 소비재 주도 과거 사이클보다 안정적이며, 삼성전자의 생산 우위가 이익 레버리지를 극대화할 것으로 보인다.