'한 달 만에 뒤집힌 금리 전망'…8월 금통위, 증권사 7곳 중 5곳 '연속 인상' 점쳤다

7월 금통위 직후만 해도 연속 인상은 어렵다는 시각이 강했다. 이후 확인된 성장과 물가 지표가 전망을 뒤집었다. 대신증권은 한은이 8월 금통위에서 올해 성장률 전망을 기존 2.6%에서 3.2~3.3%로 올릴 수 있으며, 낙관 시나리오에서는 3.5%까지 상향할 수 있다고 봤다. 공동락 대신증권 연구원은 "이후 전개되는 실물 경제 여건이 큰 폭의 성장률 상향으로 이어지면서 추가 인상 시기를 앞당기는 것이 불가피해졌다"고 밝혔다.

인상론은 펀더멘털에 방점을 둔다. 김찬희 신한투자증권 연구원은 "주가 조정과 환율 하락이 연속 인상 가능성을 낮추는 근거로 거론되지만 펀더멘털에 직접 영향을 미치는 변수로 보긴 어렵다"며 "이번 금리 인상 사이클은 AI 설비투자(CAPEX)발 성장 동력에 근거한 만큼 하반기에는 그 근거가 오히려 강화될 것"이라고 전망했다. 박준우 하나증권 연구원은 중립금리 추정 범위가 2~3%임을 고려할 때 추가 인상을 통해 긴축적 영역에 본격 진입할 것이라고 봤다.

근원물가의 주요 항목인 집세 오름세도 인상 근거로 꼽힌다. 김명실 iM증권 연구원은 "8월에 동결하면 7월 인상이 일회성 조치였다는 신호를 줄 수 있고, 이는 국고채와 대출금리를 낮춰 주택가격과 가계대출이 다시 확대될 수 있다"며 인상을 미룰 때의 비용이 커지고 있다고 지적했다. 윤여삼 메리츠증권 연구원도 현재의 유가가 8월 금통위까지 유지된다는 부담을 고려해 8월 인상으로 전망을 수정했다.

반대 의견도 만만치 않다. 손범기 바클레이즈 연구원은 "한은이 향후 인상으로 기울고 있다면, 동결 소수의견을 동반한 인상보다 인상 소수의견을 동반한 동결이 더 깔끔한 소통"이라며 10월 인상과 내년 2월 3.25%까지의 인상 전망을 제시했다. 김지나 유진투자증권 연구원은 "연속 인상을 해야 할 만큼 상황이 악화되지 않았다"며 "수요 측 인플레이션이 2.6%로 높지만 역사적으로 심각한 레벨은 아니다"라고 평가했다.

신한투자증권 김찬희 연구원

주가 조정과 환율 하락이 연속 인상 가능성을 낮추는 근거로 거론되지만 펀더멘털에 직접 영향을 미치는 변수로 보긴 어렵다. 이번 금리 인상 사이클은 AI 설비투자(CAPEX)발 성장 동력에 근거한 만큼 하반기에는 그 근거가 오히려 강화될 것이다.

AI 설비투자발 성장이 인상 사이클의 근거