밀 25%·옥수수 29% 급등…전쟁·엘니뇨가 밀어올린 농산물 ETF의 두 얼굴

미국 시카고상품거래소에서 거래되는 밀 선물 가격은 최근 6개월간 25% 넘게 상승했고 콩은 10%, 옥수수는 29% 이상 올랐다. 최근 한 달은 속도가 더 빠르다. 미국 귀리 선물은 18.9% 급등했고 옥수수와 대두도 각각 16.1%, 11.3% 올랐다. 공급 요인이 겹치면서 상승 폭이 커진 구간이다.

곡물 가격 상승은 관련 상품에 그대로 반영됐다. 시카고상품거래소의 밀·콩·옥수수 선물 가격에 연동하는 KODEX 3대농산물선물(H)은 최근 6개월간 13% 넘는 수익률을 기록했고 한 달 기준으로도 13.8% 상승했다. TIGER 농산물선물Enhanced(H)와 KODEX 콩선물(H)도 한 달간 각각 13.6%, 11.28% 올랐다. 미국 증시에 상장된 인베스코 DB 애그리컬쳐 펀드(DBA)도 최근 6개월간 9.81% 상승했다.

중동 지역의 에너지 생산과 유통 차질로 카타르 등에서 생산되는 천연가스 수급이 흔들렸다. 천연가스는 질소계 비료의 핵심 원료인 암모니아 생산에 쓰인다. 전 세계 비료의 약 70%를 차지하는 질소계 비료 공급이 줄면 콩과 옥수수 등 주요 작물의 생산비와 생산량에 영향을 준다. 러시아·우크라이나 전쟁 장기화로 주요 곡창지대의 곡물 수출량이 감소한 상황도 상승 압력을 키웠다.

엘니뇨발 이상기후가 겹쳤다. 미국 농무부와 LS증권 등에 따르면 지난 8월 전체 옥수수 수확 예정 면적은 120만에이커 증가했지만, 생산량 전망치는 전월 대비 2.3부셀 낮아진 에이커당 180.7부셀로 나타났다. 면적이 늘어도 단수가 줄면 총생산은 늘지 않는다. 미국 기후예측센터(CPC/IRI)는 내년 상반기까지 엘니뇨가 지속될 확률을 90% 이상으로 보고 있다.

추석을 앞둔 국내 농수산물 가격은 품목별로 엇갈린다. 사과와 배는 지난해보다 각각 12.1%, 8.2% 낮지만 애호박은 66.7% 올랐다. 축산물에서는 한우 안심이 13.8%, 돼지고기 삼겹살이 12.0%, 계란 특란이 5.8% 각각 상승했다. 국제 사료용 곡물 가격 상승이 지속되면 축산 농가의 생산비 부담이 커지고 이후 육류 등 식품 가격으로 전이될 가능성이 있다.

현재의 곡물 가격 상승세가 장기 사이클로 확장되려면 추가 작황 부진에 따른 2년 연속 내고 감소, 에너지 충격에 따른 비료 가격 상승 지속, 물류 차질의 영향 지속과 같은 요인들이 나타나야 한다. 공급 충격 요인이 이란 사태 완화로 해소될 가능성이 높지만 향후 전개 과정을 주목할 필요가 있다.

• 상승 원인이 일시적 공급 충격인지 구조적 작황 부진인지 구분한다.
• 이란 사태와 유가 흐름이 완화되면 상승분이 되돌려질 수 있음을 전제로 한다.
• 선물 연동 상품은 롤오버 비용과 환율 변동이 수익률에 영향을 준다.
• 최근 한 달 수익률만 보고 진입하지 않는다.