美 물가 "우려스럽다"…첫 잭슨홀 연설에서 드러난 워시의 속내

이번 연설은 물가 안정을 최우선 책무로 강조하며 '관련 지표들이 더욱 우려스럽다'고 밝혔지만, 금리 경로를 직접 예고하지는 않았다. 연준 수장이 그간 금리 전망에 대해 말을 아껴온 점을 고려하면 이번 발언만으로 인하 가능성을 배제하기는 어렵다. 다만 물가 경계심을 분명히 드러낸 만큼 시장의 성급한 인하 기대는 다소 후퇴할 수 있다. 실제 정책 방향은 이후 발표되는 물가 지표와 고용 데이터의 흐름에 따라 결정될 것으로 보인다. 인하 시점을 점치기보다는 지표 발표 전후의 변동성에 대비하는 접근이 적절하다.

지난주 미 재무부가 채권시장을 진정시키기 위해 국채 바이백을 확대하겠다고 밝히면서 장기물 금리 상승 압력을 완화하려는 의도로 해석됐다. 바이백은 재무부가 시장에서 기존 국채를 사들이는 방식으로, 통상 유통 물량을 줄여 가격을 지지하고 금리 상승을 억제하는 효과가 있는 것으로 알려져 있다. 다만 이번 워시 의장의 물가 우려 발언과 맞물려 채권시장의 방향성은 당분간 혼조를 보일 수 있다. 채권 투자자는 바이백 실행 규모와 이후 발표될 물가 지표를 함께 주시할 필요가 있다.

국내 증시는 미국 금리와 환율 움직임에 민감하게 반응하는 만큼, 이번 연설의 매파적 어조가 외국인 수급에 영향을 줄 수 있다. 다만 연설이 금리 경로를 단정하지 않았고, 시장도 연설을 앞두고 이미 관망세를 유지해 왔다는 점에서 충격은 제한적일 수 있다. 관건은 이후 미국 물가 지표와 채권 금리 흐름이다. 금리 민감도가 높은 성장주와 외국인 순매수 동향을 눈여겨볼 필요가 있다는 게 시장의 일반적인 해석이다.

이달 발표된 미국 인플레이션 지표는 둔화와 재가속 신호가 섞여 나온 것으로 알려졌다. 일부 지표는 물가 상승률 둔화를, 다른 지표는 여전히 높은 수준의 물가 압력을 시사하면서 중앙은행의 판단을 어렵게 만들었다. 워시 의장이 이번 연설에서 '지표들이 더욱 우스럽다'고 표현한 배경도 이런 엇갈린 흐름과 무관하지 않다. 투자자 입장에서는 단일 지표보다 물가·고용·소비의 흐름을 종합적으로 판단하는 것이 바람직하며, 다음 지표 발표 전까지는 시장의 방향성이 뚜렷하지 않을 수 있다.