무디스는 등급 상향 배경으로 AI 인프라 투자 확대에 따른 고대역폭 메모리(HBM)와 서버용 D램 수요 지속을 꼽았다. 초대형 클라우드 사업자들이 AI 인프라 투자를 확대하면서 첨단 메모리 제품 수요가 지속될 것으로 전망했다. 또한 반도체 업체들이 웨이퍼 투입과 생산능력을 AI 관련 제품으로 재배분하면서 범용 메모리 공급 증가가 제한되고, 메모리 시장 전반의 가격에도 우호적인 환경이 조성될 것으로 내다봤다.

무디스가 제시한 핵심 근거는 실적 전망이다. SK하이닉스의 조정 EBITDA는 지난해 약 65조원에서 올해 약 274조원, 내년 약 374조원으로 증가할 것으로 봤다. 2년 사이 5배 이상 증가하는 셈이다. 이 같은 실적 개선은 HBM 시장에서의 선도적 지위 확보와 AI용 메모리 수요 증가가 뒷받침하고 있다는 분석이다.

실적 개선은 현금 창출력에도 그대로 반영되고 있다. 무디스 추산 기준 SK하이닉스의 조정 순현금은 지난해 말 약 10조원에서 올해 상반기 말 약 67조원으로 증가했다. SK하이닉스는 순현금 100조원 이상을 유지한다는 목표를 제시한 상태다. 대규모 순현금은 늘어나는 투자 수요에 대응할 수 있는 상당한 재무적 유연성과 메모리 산업의 높은 경기 변동성을 견딜 수 있는 완충력을 제공한다.

신용등급 상향은 SK하이닉스의 자금 조달 비용을 낮추는 효과가 있다. A등급 진입으로 회사채 발행 시 적용되는 가산금리가 줄어들면, 대규모 설비투자에 따른 이자 부담이 완화될 수 있다. 또한 기관 투자자들의 투자 가능 범위가 확대되면서 수급 개선도 기대할 수 있다. 다만 신용등급은 이미 시장에 상당 부분 반영된 정보일 가능성이 높다.