공포에 산 개미 웃었지만 외국인이 두 배 벌었다…수익률 15.4% vs 7.6%

지난 2월 말 이후 약 5개월 만에 코스피가 장중 6000선 아래로 밀린 지난달 28일부터 21일까지 개인 순매수 1위는 삼성전기로 총 1조8535억4431만원어치를 사들였다. 이어 LG이노텍 2755억9850만원, 두산에너빌리티 1조647억8731만원, 한국전력 1637억2596만원, SK이터닉스 1355억5537만원 순이었다. 이들 대부분 해당 기간 주가가 두 자릿수 하락하거나 고점 대비 낙폭이 컸던 종목이었다. 특히 LG이노텍은 7월 28일 하루에만 16%대 급락했고, SK이터닉스도 같은 날 14.71% 하락한 데 이어 변동성이 극심했다.

같은 기간 외국인의 선택은 달랐다. 외국인 순매수 상위 5개 종목에는 삼성전자(1조7404억9973만원), SK스퀘어(8229억1693만원), 현대모비스(2277억1720만원), 셀트리온(2260억7610만원), 한화오션(2215억3063만원)이 올랐다. 공통적으로 시가총액이 크고 각 업종을 대표하는 대형주라는 특징이 강했다. 삼성전자는 반도체 업황, SK스퀘어는 SK하이닉스 지분가치, 셀트리온은 바이오, 한화오션은 조선이라는 식으로 실적·산업 모멘텀이 명확한 대표주에 자금이 몰렸다. 개인의 역발상 매수와 대비되는 선택이었다.

수익률 격차의 배경에는 두 투자 주체의 접근 방식 차이가 자리한다. 개인은 주가가 단기간 크게 밀린 종목을 '싸졌다'고 보고 담는 역발상 투자를 펼친 반면, 외국인은 반도체 업황 개선, 바이오 임상 모멘텀, 조선 수주 증가처럼 실적 전망이 명확한 대형주를 골랐다. 같은 기간 동안 두 그룹이 담은 종목들의 평균 수익률은 7.6%와 15.4%로 갈렸고, 이는 단순한 운의 차이라기보다 종목 선별 기준의 차이가 만들어낸 결과로 해석된다.

개인투자자들이 증시 급락 국면에서 대규모 순매수에 나선 것은 이번이 처음이 아니다. 코로나19 폭락장이던 2020년 3월, 코스피가 장중 1439.43까지 추락했을 때 외국인은 11거래일 연속 약 8조5700억원어치를 팔아치웠지만 개인은 7조4700억원가량을 순매수하며 물량을 받아냈다. 이후 증시가 반등하면서 개인의 저가 매수도 상당한 성과를 냈다.

2020년 3월 19일부터 4월 17일까지 개인 순매수 상위 10개 종목의 평균 상승률은 32.69%였다. 다만 같은 기간 외국인 순매수 상위 10개 종목은 49.39% 올라 외국인의 종목 선택이 더 나은 성적을 냈다. 2024년 8월 블랙먼데이, 지난해 4월 미국발 관세 충격 등에서도 비슷한 흐름이 반복됐다. 증시가 단기간 급락할 때마다 외국인이 주식을 내던지고 개인이 이를 받아내는 구조는 수년째 이어지고 있다.

전문가 조언

박유안 KB증권 연구원은 "최근 시장 상승에 가려졌던 실적의 주가 영향력이 다시 커지고 있다"며 "높은 변동성에도 종목별 펀더멘털에 무게를 두고 어닝서프라이즈에 이어 연간 최대 실적까지 예상되는 종목을 눈여겨볼 필요가 있다"고 말했다. 개인의 역발상 매수 자체는 통했지만, 어떤 종목을 고르느냐가 수익률을 가르는 핵심 변수가 됐다는 게 이번 데이터의 교훈이다.

단순 낙폭 매수보다 실적·밸류에이션을 함께 보라