거래대금 35조 원까지 마른 코스피, 다음주 두 개의 뇌관 터진다

동시 만기일에는 만기가 도래하는 선물·옵션 포지션을 청산하거나 롤오버하는 과정에서 대규모 매매가 짧은 시간에 집중되는 경향이 있다. 평소라면 거래대금이 충분해 이런 매매 물량을 시장이 무리 없이 소화하지만, 최근처럼 거래대금이 35조 원 수준까지 줄어든 얇은 시장에서는 같은 규모의 매매도 가격에 미치는 영향이 커진다. 특히 외국인 투자자의 선물 포지션 방향에 따라 프로그램 매매가 집중되면서 장중 변동성이 확대될 수 있다.

기사에서는 정확한 원인을 다루지 않았지만, 6월 초 반도체 랠리 등 특정 이슈로 거래가 몰렸던 시기와 비교해 이후 시장의 관심이 분산되거나 대기 심리가 강해지면 거래대금이 자연스럽게 줄어드는 경향이 있는 것으로 알려져 있다. 거래대금 감소 자체는 시장의 방향성보다는 유동성 수준을 보여주는 지표로, 유동성이 얇을 때는 같은 재료에도 주가가 더 민감하게 반응할 수 있다는 점에 유의할 필요가 있다.

미국 CPI가 예상치(전년비 3.4%)를 상회하면 9월 FOMC에서 금리 인하 기대가 후퇴하거나 금리 동결·인상 가능성이 부각될 수 있다. 이는 달러 강세와 미국 국채 금리 상승으로 이어져 신흥국 증시인 코스피에서 외국인 자금 이탈 압력으로 작용할 수 있다. 특히 거래대금이 얇고 동시 만기일까지 겹친 시점이라면 이런 매크로 충격이 평소보다 증폭돼 나타날 가능성이 있다.

나정환 연구원은 반도체의 단기 급등 탄력이 지난 6월 같은 연속 급등만큼 재현되기 어려운 환경이라고 진단하면서, 반도체를 축으로 삼되 확산 수혜가 기대되는 업종을 함께 담는 전략을 제시했다. 그 대상으로 2차전지와 AI 플랫폼·서비스를 꼽은 것은, 반도체 랠리 이후 이익 개선세가 다른 업종으로 옮겨갈 가능성에 베팅하는 순환매 전략의 일환으로 해석된다.