채권 금리 상승은 투자자들의 자금 흐름을 바꿀 수 있다. 안정적 수익을 추구하는 자금이 증시에서 채권으로 이동할 가능성이 커지기 때문이다. 실제로 금리가 오르면 채권 가격 하락에도 불구하고 상대적 매력이 높아져 주식 매도 압력이 발생한다. 금융업계 관계자는 "국채 금리 뛰면 증시 발목 잡을 수 있다"고 지적한 바 있다.

역사적으로도 2022년 미국 국채 금리 급등 시 S&P500이 20% 가까이 하락한 사례가 있다. 한국 증시도 비슷한 패턴을 보일 수 있으며, 특히 고배당·성장주보다는 금리 민감도가 높은 부동산·건설주가 타격을 받을 전망이다. 다만 한은 금리 인상 폭에 따라 차별화될 가능성이 있다.

김영실 iM증권 연구원은 5월 금통위에서 성장·물가 전망 상향 시 7월 인상이 현실화될 수 있다고 분석했다. 1분기 GDP 1.7% 서프라이즈로 정책 초점이 물가 안정으로 이동한 점이 핵심이다. 현재 기준금리와 국고채 3년물 차이 1.0%p는 인상 기대를 반영한 결과로 보인다.

시장 컨센서스는 올해 내 1~2회 인상을 예상하나, 유가·인플레 변수에 따라 상향될 수 있다. 신얼 상상인증권은 "인상 시점·폭 확인 전까지 국고채 상승 압력"을 점쳤다. 트레이더들은 5월 회의 결과를 주시하며 금리 커브 변화를 모니터링해야 한다.

채권 가격 하락 베팅이 강해진 지금, 단기 채권 숏이나 금리 연동 ETF 활용이 대안으로 꼽힌다. 대차 거래처럼 공매도 접근이 어렵다면 변동금리 채권이나 인플레 연동 국채를 고려할 만하다. 전문가들은 기관 헤지 수단으로 대차 잔고가 223조 원까지 쌓인 점을 주목한다.

다만 고위험 전략이니 포트폴리오 10~20% 이내로 제한하고, 한은 금통위와 유가 추이를 지켜봐야 한다. 장기적으로는 금리 정점을 예상하며 채권 매집 타이밍을 노리는 전략도 유효하다. 과거 금리 사이클에서 피크 후 채권 랠리가 반복된 점을 참고할 필요가 있다.