GS건설, TBM 국내 1위 동아지질 인수 검토…기업가치 3000억원대

크레센도는 동아지질 지분 34.23%를 보유한 최대주주다. 지난해부터 매각을 추진했지만 희망가격과 시가총액 사이의 괴리가 커 한 차례 작업을 보류한 바 있다. 이번 검토는 가격 조건이 다시 맞아떨어질 수 있는지를 타진하는 단계로 읽힌다. 두 회사는 이미 여러 토목 현장에서 협업해 온 관계다.

동아지질은 연약지반과 터널 같은 고난도 공정에 강점을 가진 전문 시공사다. GS건설이 싱가포르에서 1조7000억원 규모로 수주한 T301 차량기지 사업에도 입찰 단계부터 참여한 것으로 알려졌다. 시공사와 전문공법 업체가 지분으로 연결되면 설계와 시공 사이의 조율 비용을 줄일 수 있다는 것이 인수 논리의 핵심이다.

• 2019년 특수목적법인 도버홀딩스를 통해 창업주 이정우 회장 외 3인 지분 19.5%를 400억원에 인수
• 전환사채(CB)와 신주인수권부사채(BW)에 각각 200억원 투자
• 지난해부터 매각 추진, 희망가격과 시가총액 괴리로 한 차례 보류
• 지분 100% 기준 기업가치는 3000억원대로 추산

GS건설은 연계 사업을 영위하는 회사를 사들여 포트폴리오를 넓혀온 전력이 있다. 2012년 스페인 수처리업체 이니마를 인수했고, 2020년에는 목조·철골 모듈러 기술을 보유한 폴란드 단우드와 영국 엘리먼츠를 인수했다. 토목과 환경, 모듈러로 이어지는 사업 축을 만들어 온 셈이다.

동아지질은 이 사업에 입찰 단계부터 참여한 것으로 알려져 있다. 연약지반, 터널 등 고난도 공정에 전문성을 갖춘 만큼 동아지질이 현장의 연약지반 문제 해결을 위한 공법을 맡는 식이다

이번 건은 아직 검토 단계로, 계약 체결 여부와 인수 주체, 자금 조달 방식은 확정되지 않았다. 크레센도가 과거 매각을 보류했던 만큼 가격 협상이 최대 변수다. GS건설 입장에서는 시공 마진과 연결 재무제표에 미칠 영향이, 크레센도 입장에서는 회수 수익률이 관건이다.

전문공법 업체를 지분으로 연결하는 시도는 건설업에서 낯설지 않다. 다만 매각을 추진해온 사모펀드와 인수 의사를 타진하는 시공사 사이의 가격 간극은 여전히 남아 있다. 계약 체결 전까지는 공시를 통해 확정된 사실만 반영해 판단하는 것이 바람직하다.