올해만 170조 판 외국인…8개월 중 '사자'는 단 두 달뿐이었던 이유

기타법인은 증권사·자산운용사 같은 전문 기관투자가나 외국인, 개인 어디에도 속하지 않는 일반 법인(사업회사·재단·조합 등)을 묶어 부르는 수급 분류다. 본문 집계 기준으로 유가증권시장에서 10거래일 연속 순매수했고 최근 9거래일은 매일 1조 원 넘게 사들였다. 통상 기타법인의 대규모 매수는 기업의 자사주 매입이나 계열사 지분 확대 등과 관련된 경우가 많은 것으로 알려져 있다. 다만 매수 주체와 목적이 공시 전까지 명확히 드러나지 않는 경우가 많아, 외국인·기관 같은 추세적 수급으로 보기 어렵다는 시각도 있다. 기타법인 의존 장세는 매수 여력이 소진되면 지지력이 급격히 약해질 수 있어 지속성을 점검할 필요가 있다.

외국인이 한국 주식을 팔면 매도 대금을 달러로 바꿔 나가는 과정에서 원화 매도·달러 매수 수요가 생겨 원화 약세 압력이 커진다. 반대로 원화가 약세일 것으로 예상되면 환차손 우려 때문에 외국인이 한국 주식 매수를 미루는 악순환이 생길 수 있다. 본문에서 허재환 유진투자증권 연구원은 올해 상반기 코스피가 큰 폭으로 오르는 동안에도 원화 가치가 주요국 통화 가운데 가장 약했다고 지적했고, 반도체 중심의 쏠림이 재현되면 외국인 매도와 원화 약세 압력이 함께 커질 수 있다고 봤다. 환율이 안정돼야 환헤지 부담이 줄어 외국인 자금이 돌아오기 쉬워진다는 점에서, 원·달러 환율은 외국인 수급의 선행 지표처럼 관찰되는 경우가 많다.

본문에서 전문가들이 꼽은 우호적 환경은 물가 안정에 따른 금리 부담 완화와 코스피200 변동성 지수(VKOSPI) 하락이다. 실전에서는 세 가지를 함께 보는 접근이 유효하다. 첫째, 외국인의 유가증권시장 순매수가 하루 이틀이 아니라 주 단위·월 단위로 이어지는지다. 올해 외국인 월간 순매수는 1월과 4월 두 번뿐이었고 4월의 복귀도 한 달 만에 끝났다. 둘째, 순매수가 삼성전자·SK하이닉스 등 대형 반도체주로 유입되는지다. 본문에 따르면 과거 외국인의 지수 견인은 대형 반도체주 순매수와 함께 나타났다. 셋째, 원·달러 환율이 안정 흐름을 보이는지다. 세 신호가 동시에 확인될 때 추세적 복귀 가능성이 높아진다고 볼 수 있다.

본문에서 업계 관계자는 외국인 입장에서 한국이 정치가 삼성전자·SK하이닉스 등 반도체산업과 지나치게 얽혀 있는 시장으로 비치는 것이 문제라고 지적했다. 글로벌 기관투자가는 기업 실적과 산업 사이클 외에 정책 개입 가능성이라는 추가 변수를 안게 되면 그만큼 밸류에이션에 할인율을 적용하는 경향이 있는 것으로 알려져 있다. 특히 코스피는 시가총액에서 반도체 비중이 매우 커서, 반도체 관련 정책 불확실성이 곧 지수 전체의 불확실성으로 번지는 구조다. 정부와 정치권이 지원은 하되 경영과 투자 판단에는 개입하지 않는다는 신호를 일관되게 주면, 정책 리스크 할인이 축소돼 외국인 자금 복귀에 우호적으로 작용할 수 있다는 게 본문 관계자의 제언이다.