외국계 IB들 왜 코스피 8500까지 간다고? 눌린 밸류에이션 폭발 예고

골드만삭스: 7000→8000 상향, 220% 이익 폭발 예상

골드만삭스는 코스피 12개월 목표치를 기존 7,000에서 8,000으로 상향 조정했다. 티모시 모 아시아태평양 수석 주식 전략가는 최근 보고서에서 '국내 반도체와 산업재 펀더멘털 개선 지속'을 이유로 꼽았다. 특히 2026년 이익 전망치가 220% 성장할 것으로 보며, 현재 코스피 선행 P/E(주가수익비율) 7.5배는 과거 시장 정점 중간값(10배) 대비 '매우 눌려 있다'고 분석했다.

이들은 '기업지배구조 개혁과 주주환원 정책 개선이 밸류에이션에 충분히 반영되지 않았다'며 추가 상승 여력을 강조했다. AI 관련 반도체 수요로 한국 증시가 글로벌·지역 시장 대비 디스카운트 상태임에도, 지배구조 변화는 후반부에 본격화될 전망이다. 수급 측면에서는 1월 말 반도체 매도세 후 외국인 자금 유입이 회복 중이라고 봤다. '견조한 펀더멘털, 매력적 밸류에이션, 포지셔닝 고려 시 한국 비중 확대(OW) 유지' 의견이다.

JP모건: 최고 8500, 기본 시나리오도 7000으로 대폭 조정

JP모건은 코스피 목표치를 2월 초 7,500에서 불과 2개월 만에 1,000포인트 상향한 8,500으로 제시했다. 기본 시나리오 목표치도 6,000에서 7,000으로 올렸다. '3월 급격한 변동성 후 코스피가 6,000선 돌파, 이란 리스크 완화' 등을 이유로 들었다.

외국인은 3월 240억 달러, 연초 이후 330억 달러 순매도하며 지분율 130bp(1bp=0.01%) 하락했으나, 코스피200 변동성 지수(VKOSPI) 하락으로 디레버리징 압력이 완화됐다. 기술주·메모리 반도체 이익 추정치 37% 상향은 글로벌 스태그플레이션(금융 긴축·에너지 가격 상승)을 상쇄할 전망이다. '메모리 사이클, 지배구조 개편, 테마 성장 궤도'로 한국은 '아시아 최선호 시장'으로 평가했다.

저평가 해소와 반도체 호재… 상승 모멘텀 지속될까

이들 IB 공통 시각은 코스피의 '눌린 밸류에이션'과 반도체 중심 펀더멘털 강화다. 글로벌 불확실성 속 한국 증시의 추가 상승 여력이 충분하다는 판단이다. 투자자들은 지배구조 개선 후반부 속도와 외국인 수급 회복을 주시할 필요가 있다.