올해만 232% 뛴 이 회사, 월가는 왜 아직도 '더 산다'고 할까

기사에서는 950억 달러가 아직 납품하지 않아 매출로 인식되지 않은 수주잔액이라는 점만 밝혔을 뿐, 구체적인 매출 인식 시점은 제시되지 않았습니다. 다만 데이비드 케네디 CFO가 올해 AI 서버 매출이 전년 대비 세 배 증가해 740억 달러에 이를 것으로 전망한 점을 감안하면, 상당 부분이 올 회계연도 내에 순차적으로 매출화될 것으로 추정할 수 있습니다. 다만 부품 공급난이 걸림돌로 작용할 경우 이 전환 속도가 예상보다 늦어질 가능성도 있습니다.

클라크 COO는 콘퍼런스콜에서 D램과 낸드가 가장 부족하고 CPU·디스크드라이브·광학부품 공급도 빠듯하다고 밝혔습니다. 이는 생산 자체가 중단된다는 의미는 아니지만, 이미 확보한 609억 달러 규모의 AI 서버 주문을 제때 납품하기 어려워질 수 있다는 뜻입니다. 부품 부족이 장기화되면 매출 인식 시점이 다음 분기로 미뤄지거나, 고객이 대체 공급망을 찾아 나설 가능성도 배제할 수 없어 투자자 입장에서는 주요 리스크 요인으로 볼 수 있습니다.

월가 애널리스트들의 목표주가는 과거 실적이 아니라 향후 실적 전망을 반영합니다. 델은 이번 실적 발표에서 연간 매출 전망치를 기존보다 250억 달러 늘린 1,920억 달러로 상향했고, AI 서버 매출도 올해 740억 달러까지 늘어날 것으로 전망했습니다. 즉 이미 반영된 상승분 외에도 AI 서버·스토리지 수요가 계속 확대될 것이라는 전망이 목표주가 527.38달러(종가 대비 +24.09%)의 근거입니다. 다만 이는 어디까지나 전망치이며 부품 공급난 등 변수에 따라 달라질 수 있습니다.

이번 기사는 델테크놀로지스 자체 실적에 초점을 맞추고 있어 다른 서버 업체와의 직접 비교는 다루지 않았습니다. 다만 기사에서 언급된 맥락으로 보면, AI 서버 시장은 델과 같은 서버 제조사뿐 아니라 D램·낸드를 공급하는 메모리 업체, CPU·GPU를 공급하는 반도체 업체까지 공급망 전반이 함께 수혜를 보는 구조입니다. 델이 언급한 부품 부족 현상 자체가 메모리·반도체 업체들의 수요 강세를 방증하는 지표로 해석될 수 있습니다.