두 ETF의 성과 격차가 5월부터 본격화된 것은 개인투자자의 매매 동향이 시장 전체와 괴리되기 시작했기 때문이다. RISE 동학개미는 개인 순매수가 큰 종목 중심으로 구성되는데, 5월 이후 개인 선호 종목(반도체·2차전지 등)의 상승 모멘텀이 둔화된 반면, 코스피 지수는 다른 섹터의 상승으로 지지됐다. 개인의 쏠림 현상이 특정 섹터에 집중되면서 시장 전체와의 괴리가 커진 것으로 분석된다.

KODEX 미국서학개미는 한국예탁결제원의 미국주식 보관금액이 큰 종목 25개로 구성된다. 투자액이 크면 비중도 크기 때문에, 서학개미 애착주인 엔비디아와 테슬라의 영향력이 가장 막강하다. 빅테크·마그니피센트7·스페이스X·마이크론·샌디스크 등이 주요 구성종목이며, 비기술주는 단 한 종목도 없다. 따라서 엔비디아와 테슬라가 포트폴리오 내 비중이 가장 클 것으로 추정된다.

이춘광 레그넘투자자문 대표는 AI 내에서도 전력, 인프라스트럭처, 광통신 등으로 분산할 필요가 있다고 강조했다. 또한 자산군 측면에서도 대체자산(부동산·원자재·채권 등)을 섞는 등 분산이 필요하다. 개인투자자는 특정 섹터·스타일에 치우치지 않도록, 상관관계가 낮은 자산을 포트폴리오에 포함하여 실질적인 분산효과를 누릴 수 있다.

쏠림 포트폴리오는 상승장에서 주도주에 집중 투자하기 때문에 시장 수익률을 상회하는 초과 성과를 낼 수 있다. 2024~2025년 미 증시나 지난 1년간의 국내 증시에서는 주도주에 ‘몰빵’하는 전략이 더 좋은 성과를 냈다. 그러나 추세가 전환되면 막대한 손실로 이어질 수 있다는 위험이 있다. RISE 동학개미의 전 고점 대비 낙폭은 38%로, RISE 코스피(28%)보다 큰 것이 그 사례다.