김태홍 큐셀 전략실장

미국 모듈 수요 연 40GW인데 셀 생산능력 10GW 부족. 3분기부터 미국산 셀 프리미엄 강화, 가치 우상향할 것.

셀 가치 우상향

한화솔루션의 1분기 실적은 전 사업 부문 흑자 전환으로 투자자 기대를 충족했으나, 최근 주가 41% 상승이 모멘텀을 선반영했다는 분석이 지배적이다. iM증권은 재고 문제를, IBK투자증권은 희석 리스크를 꼽으며 신중론을 펼쳤다. 반대로 한화투자증권은 탑콘 공정 선제 도입을 북미 경쟁력 강화 요인으로 평가했다. 트레이더 입장에서는 3분기 미국 웨이퍼·셀 공장 가동 확인이 투자의견 상향 신호일 수 있다.

미국 시장 환경이 한화솔루션에 유리하게 돌아가고 있다. 연 40GW 모듈 수요 속 셀 공급 부족으로 프리미엄이 예상되며, 동남아 규제 강화로 판가 14% 상승이 실적을 뒷받침했다. 그러나 유상증자 규모 축소에도 시설투자 9,000억 원 유지로 자금 압박이 남아있다. 장기적으로 우주 태양광 진입이 차별화 포인트지만, 단기적으로는 재고 소진과 자본조달 상황을 모니터링해야 한다.