역대급 실적 삼성전자, 왜 외국인들은 대량 매도할까?

삼성전자 역대급 실적에도 외국인 매도 공세 지속

삼성전자가 2026년 1·4분기 잠정 실적으로 매출액 133조원, 영업이익 5조7,200억원을 기록하며 역대 최고 실적을 달성했음에도 불구하고, 외국인 투자자들은 반도체 업종을 중심으로 대규모 매도를 이어가고 있다. 유진투자증권에 따르면, 올해 1월 말 이후 외국인들은 국내 증시에서 총 54조원 이상 매도했으며, 이 중 **반도체 종목이 49조원(전체 매도금액의 86%)**을 차지했다. 특히 2월 이후 국내 반도체 주식을 집중 매도 중이다.

외국인 매도의 3대 이유: 실적·주가 변동성 및 중국 경쟁

허재환 유진투자증권 연구원은 외국인들의 매도 이유로 높은 실적 변동성, 주가 변동성, 중국 업체 성장을 꼽았다. 먼저 실적 변동성 측면에서, 외국인 지분율 70% 이상인 TSMC와 삼성전자를 비교하면 삼성전자의 영업이익 증가율 변동성(표준편차)이 TSMC의 10배를 초과한다. 이러한 높은 변동성은 투자 매력을 떨어뜨리는 요인으로 작용한다.

주가 변동성도 문제다. 반도체 업종의 시가총액 비중이 40%를 초과한 1월 말 이후 외국인 지분율이 하락했다. 연구원은 "반도체 편중이 심화되면서 변동성 위험이 커졌고, 주가 상승에도 위험 대비 수익률이 낮아져 매력이 떨어졌다"고 분석했다.

또한 중국 업체들의 D램·낸드 시장 부상도 영향을 미친다. 코로나19 이전 미미했던 중국 업체들의 시장 점유율이 정부 지원으로 **8~10%**까지 확대됐다. 이는 자국 시장 성장에 힘입은 결과다.

매도 압력 완화 전망과 국내 수급 개선

허 연구원은 외국인들의 반도체 지분율이 코로나19 이후 최저 수준이라 추가 매도 압력이 진정될 가능성이 높다고 내다봤다. 전쟁 영향으로 보이는 2월 말 이후 매도에도 코스피 외국인 지분율은 전쟁 직전까지 상승세였다.

국내 ETF 자금 유입으로 수급도 개선됐다. 외국인들은 이란 전쟁 이후 화장품·기계·건강관리·필수 소비·코스닥·통신 업종 비중을 늘렸다. 이는 반도체 업황이나 국내 기업 우려가 아닌 포트폴리오 조정으로 보인다. 이러한 움직임은 삼성전자 주가 안정화에 긍정적 신호로 해석된다.